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十月的甲醇算是经历了过山车似的行情，节后首日受国内宏不雅强预期访佛地缘扰动，甲醇期货主力合约大幅冲高至2600元/吨上方，且1-5月差最高也涨至70元/吨以上，但跟着国内广阔会议以后金融阛阓感情降温，而伊朗问题激励的忧虑暂缓，甲醇阛阓再行转头供需驱动，价钱也高位回落。站在现时的本事节点来看，供需后续存鄙人游补库、国表里供应季节性减量等问题，另外宏不雅和地缘如故需要讨论的点，价钱存在朝上的动能。
风险身分：下流补库不足预期；宏不雅身分；
1、现时供需简析
供应来看，本年国内甲醇开工率呈现前高后平再高的波动，二季度受国内装配春检影响开工率偏高主要由于上游利润发达较好，但现时国内甲醇装配开工处于频年来同比偏高水平，极度是煤制甲醇开工率永远眺护高位。入口短期仍较多，口岸库存压力偏大。
图1：甲醇装配开工率：%
需求方面，烯烃需求发达较稳，上周五兴兴MTO装配短停后本周初重启，另外部分装配未满负荷运行，包括南京诚志二期、天津渤化、阳煤恒通等；传统需求季节性回升，但开工率处于频年来均值隔邻，部分传统下流需求1-7月累计增量较为判辨，但8、9月份增速迟缓放缓，这亦然导致内地价钱偏弱的主要原因之一。
图2：烯烃装配开工率：%
图3：传统下流装配轮廓开工率：%
数据开首：卓创资讯、紫金天风期货研究所
估值角度来看，内地甲醇价钱自9月以来执续下行，内地煤制甲醇利润判辨压缩，部分地区现货价钱迫临本钱线隔邻，煤炭价钱行将迎来耗尽旺季，原料端价钱或存在因循。
现时供需阛阓仍偏弱，但关于后市的预期稍改善，主要讨论到：1、下流存在补库的需求；2、国表里季节性性限气或迟缓结尾；3、地缘和宏不雅。
2、下流存在补库预期
自8月以来甲醇传统下流末端阛阓的需求下跌，多数传统下流利润判辨转弱，末端需求的偏弱导致下流企业主动备货的意愿镌汰，传统下流厂家原料库存从8月初运转执续下跌，且频年“金九银十”传统下流下流旺季不旺，未出现节前补库的动作，这导致节后下流库存大幅回落。现时下流企业原料库存不高，且讨论后期朔方降温后雨雪天气关于交通的截止，下流企业存在补库的需求。
图4：甲醇传统下流厂家原料库存：吨
数据开首：隆众资讯、紫金天风期货研究所
3、供应季节性限气相近
国内自然气装配季节性泊车相近，从开工率季节性来看，一般11月国内西北自然气制甲醇装配运转泊车，12月中旬西南自然气制甲醇装配泊车查考，1月以后需要讨论伊朗自然气制甲醇装配的泊车，而本年国内自然气制甲醇装配利润发达偏弱，可能导致部分自然气制甲醇装配的提前查考。现在国内自然气制甲醇装配查考包括泸天化于9月查考，青海中浩近期泊车查考，关爱其他自然气制甲醇装配的变动。
图5：国内自然气制甲醇装配开工率：%
数据开首：卓创资讯、紫金天风期货研究所
4、地缘和宏不雅概略情味
关于地缘问题，在本月月初伊朗向以色列发动多数导弹蹙迫后，尽管随后的本事战事并未扩大，但伊朗方面示意要是以色列蹙迫伊朗办法，伊朗将禁受进一步攻击行径，以色列方面。伊朗四肢国内甲醇入口的主要开首国，地缘糟塌的概略情味仍会导致对甲醇入口的担忧，地缘问题是一个不定时的炸弹。
宏不雅方面，9月24日中国东说念主民银行、金融监管总局、证监会辘集出台一揽子金融计谋，旨在踏实阛阓预期、带动耗尽和投资需求的回升，尽管十一节后的一系列会议或不足阛阓预期，但从永恒的角度来看如故利好经济的。另外讨论三季度GDP地缘全年5%的办法的前提下，四季度或仍有计谋因循。
5、总结和提倡
现时甲醇阛阓供需仍处于偏弱阶段，偏弱主要包括口岸库存偏高、内地开工处于高位、传统下流补货意愿不足等问题，但从预期来看国内供应预期减量且下流后期存在补库动作，供需或迟缓改善，另外讨论地缘概略情味和计谋因循，甲醇往下的空间或不大，但朝上的驱动仍需要本事来结尾。策略方面单边操作区间为主，作念多仍需恭候，陆续关爱PP/L-3MA价差的高位作念缩。
作家：汤剑林从业经历证号：F03117796
走动议论证号：Z0019347
有关形势：tangjianlin@zjtfqh.com
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