文 | 李德林
黄怡是谁？
黄怡女士向张义贞转让了150万股梦金园的原始股，套现1900多万。同为梦金园鼓舞的鼎辉则清仓了梦金园。黄怡有一个艺名叫海清，便是阿谁有名女演员海清，她曾是梦金园多年的形象代言东谈主。梦金园在屡次冲击A股失败后，转战港股。令东谈主骇怪的是，海清留着绝大部分握仓奉陪梦金园冲刺IPO的要津时期，梦金园的对冲却赌错了。
海清荧屏永久齐是国民媳妇形象。除了演戏，海清还热衷于投资，从注册信息看，海清投资的公司卓绝20家，工商存续景象的还有12家。刊出的大多为影视职责室，留住的多为文化传媒、私募基金以及上市公司。海清2018年投资帅丰电器，两年后帅丰电器上市，成为上市公司第九大鼓舞。咫尺海清还握有95.1万股，在大涨之前抛掉了12.5万股。
海清投资梦金园的时期亦然2018年。当年3月，梦金园增资扩股，动作梦金园的代言东谈主，海清以每股10元的价钱购买了500万股，占总股本的2.22%。当年8月，梦金园想在深交所主板上市，无果。两年后的2020年9月，中泰证券动作梦金园的保荐机构向深交所发扬递交了IPO请求，12个月后的2021年10月首发上会暂缓表决。
证监会对梦金园的营业形式抒发了疑虑，梦金园主营业务卓绝90%收入来自特准筹办汇聚，践诺便是加盟商形式。加盟商形式对不竭提议很高的条件，2018年到2020年关闭的门店中有卓绝60%的加盟商因为不遵照店铺运营方法的、事迹不好，以及租借左券辩认等。功令文献清晰，梦金园以致还放任加盟商侵权有名品牌卡地亚，对公司品牌和财务齐会产生影响。
梦金园的主营业务收入主要来自黄金饰品，2018-2020年该业务的毛利率辞别为3.35%、5%、4.65%。跟同时的主营钻石饰品公司卓绝25%的毛利率比拟，梦金园的主营业务不赢利。几年畴昔了，梦金园第一次向港交所提交的财务数据清晰从2020年到2023年上半年，营收辞别为108.34亿、168.71亿、157.24亿、93.16亿，净利润率辞别为1.61%、1.33%、1.15%、1.14%。
A股的黄金饰品类上市公司中国黄金、老凤祥、周大生、明牌珠宝、萃华珠宝等一堆公司的净利率均值齐是梦金园的3-4倍。证监会在梦金园初度上会暂缓表决一个月后，决定驳回了梦金园的IPO请求。除了梦金园的净利润率接续下滑，总共业务中以旧换新业务干系家具占营收比重较高、以及存货账面价值金额较大等，齐让证监会很疑忌。
海清在证监会驳回梦金园A股IPO后4个月，2022年3月，以每股12.98元的价钱将握有的150万股转让给了张义贞，往来总价1947万元。同时，鼎辉则清仓走东谈主。海清握股4年，每股盈利29.8%，年均收益率唯有7.7%，跟当年股神赵薇弗成同日而谈。海清动作多年的代言东谈主，如故留着大部分握仓奉陪梦金园冲刺IPO，因为中信证券要向梦金园投5000万。
中信证券成为梦金园的鼓舞后，试图再次闯关老本阛阓。因梦金园的营业形式在其他黄金饰品上市公司眼前莫得竞争力，加上证监会驳回过，是以念念虑再三，2023年9月第一次向港交所递交招股证明书。中信证券起初，把证监会情切的以旧换新业务进行了大范围诊治。因为梦金园2018-2020年以旧换新采购的黄金价钱比金交所辞别逾越7.31%、7.39%、10.43%。
以旧换新采购的黄金还含税，当然难以跟其他黄金饰品上市公司进行竞争。中信证券2023年提交的招股书中，梦金园以旧换新的比例依然从69%着落到了25.5%。令东谈主奇怪的是，财务数据有所改不雅，梦金园却在6个月内莫得完成上市，到了2024年4月再次提交招股书，相同也莫得完成，导致招股书失效，只得更新财务数据后第三次向港交所提交招股书。
梦金园2023年9月提交的招股书清晰，2023年上半年营收93.16亿，净利润1.04亿。可梦金园最新的招股书清晰，2024年上半年营收99.8亿，净利润才4700万，骤降54.46%，比腰斩还狠。到底为啥呢？主如果2024年上半年金价大涨，导致梦金园的TD金合约变现亏了。TD金是上海黄金往来所推出的现货宽限请托的一个品种。
贵金属类公司频频齐会作念对冲业务来规定成本，梦金园相同也可能设立了空头头寸来对冲金价的大幅高涨。证明梦金园露馅的财务数据，公司产生的其他收益及亏本净额为-3.46亿。那么极有可能便是梦金园赌错观念，亏大了。机灵莫过于海清，上市前廉价买入原始股，A股齐不让上，那就套现先赚一笔，剩下的你们能折腾到港股，赚更多岂不是更好？
海清的奉陪能否得胜呢？咫尺摆在中信证券眼前诸如以旧换新、加盟商形式等问题，依然无法培植梦金园的毛利率和净利率，名次阛阓第五的梦金园买球·(中国)APP官方网站，两次招股书失效，这一次想在估值相等抉剔的港股阛阓获取海外老本的招供，还有很长的路要走。濒临梦金园的港股之路，也许，老庶民会说，只但是脚踩西瓜皮，滑到那处是那处哟。